内容摘要：2013年以来，国际金融市场总体平稳，但阶段性和局部性震荡加剧，发达国家与新兴市场国家“北强南弱”，国际资本流向逆转，发达经济体货币政策调整及美国财政僵局对金融市场走势影响显著，全球整体延续低利率信贷环境，但出现结构性分化。展望2014年，世界经济延续总体缓慢复苏态势，发达国家与新兴经济体资产价格走势将继续分化，国际资本流向变化也将更趋频繁，全球流动性环境虽整体宽裕，但格局将有所改变。

一、2013年全球金融形势回顾

1.全球金融形势基本特征

（1）国际金融市场总体平稳，但阶段性和局部性震荡加剧

由于美国成功避免跌落财政悬崖及欧债问题趋于缓和，2013年国际金融市场总体相对平稳，以发达经济体股市为代表的高风险资产价格持续回升，欧元区重债国国债风险溢价不断收窄，整体市场情绪较上年有所改善。但同时，世界经济复苏基本面的复杂性和政策面的不确定性决定了趋势向好的基础仍十分脆弱。6月和10月，国际金融市场分别因美联储量宽政策退出预期急剧升温和美国政府关门及债务违约风险加大而出现阶段性动荡，其间全球股指普遍下挫，VIX波动率指数短时间大幅跳升。而且，在流动性充裕及国际资本短期投机的影响下，部分资产价格波幅扩大，黄金期货价格、日本国债收益率等都曾持续剧烈震荡。

（2）发达国家和新兴市场国家市场分化，国际资本流向逆转

受发达国家自主增长动力增强及新兴经济体持续结构性减速影响，2013年全球经济增长版图呈现“北升南降”格局，国际金融市场因此也出现“北强南弱”局面。新兴经济体不仅股市表现明显弱于发达国家，而且本币对美元、欧元大幅贬值，债市融资成本普遍上升。与此相应，国际资本在新兴经济体增长放缓和美联储货币政策调整预期升温的情况下持续回流发达国家。据美国新兴市场基金投资研究公司（EPFR）数据，新兴市场国家股票和债券基金自4月份后出现资金净流出持续扩大，并在6月份达到最高的325亿美元，直至9月份美联储意外宣布维持量化宽松规模不变后，这一“失血”状况才有所改善。